倚靠千万“打工人”冲击IPO菠菜平台大全，中智股份欲募巨资“抄底”房地产

　　孙沐霖

1月13日，中智股份暴露了上交所主板IPO招股书。

　　开始 | 期间商学院

　　作家 | 孙沐霖

　　裁剪 | 孙一鸣

　　编者按：2月1日，证监会晓谕，A股全面履行股票刊行注册制修校阅式运行。这记号着中国成本市集全面深刻修订迈入了新阶段。

　　上交所暗示，主板修订是全面履行注册制的重中之重。全面履行注册制下，主板定位杰出大盘蓝筹本性，要点扶植业务口头锻练、计较功绩涌现、领域较大、具有行业代表性的优质企业。

　　在主板注册制莅临之际，期间商学院推出“成本市集修订新蓝图之主板注册制”系列报道，不绝追踪A股主板IPO企业，助力鼓励中国本性当代成本市集修复新征途。

　　导语

　　1月13日，中智经济时候协作股份有限公司（以下简称“中智股份”）暴露了上交所主板IPO招股书，该公司主买卖务为人力资源服务，包括人事措置、人才嘱咐、薪酬财税、健康福利、业务外包、招聘及活泼用工、措置谈判和其别人力资源业务。本次IPO，中智股份的保荐机构为中信证券，保荐代表人为李剑、胡征源。

　　期间商学院估量发现，2019—2022年上半年（以下简称“敷陈期”），中智股份存在诸多问题，包括诉讼缠身、功绩增长乏力、毛利率不绝着落、市集占有率下滑、募资合感性存疑等。

　　诉讼缠身

　　贵府显现，中智股份前身是中智有限，中智有限由中智上海公司经公司制改制缔造。中智上海公司缔造于1993年，是中智集团从事人力资源服务业务的繁难子公司。中智集团则是国有独资企业，国务院国资委和寰宇社会保险基金理事会分袂对中智集团持股90%和10%。

　　2020年12月，中智集团将一路人力资源服务业务注入中智有限，完成人力资源服务业务的里面整合。现在，控股股东、实践限制人中智集团径直持有中智股份90.93%的股权。

　　据招股书，死心2022年6月，中智股份在寰宇领有约400个服务网点，职工超4700名，服务来险恶众的企业客户达5万余家，服务客户职工及平台用户达1000万余人。

　　然则，在为广博客户提供人力资源服务的同期，中智股份自己却包袱多起作事争议纠纷，不乏涉案金额逾百万元的诉讼。

　　据招股书，死心2022年上半年，中智股份100万元以上的未完诉讼有7个，其中算作被告的诉讼有4个；尚未了结的首要诉讼及仲裁的争议观点金额统共约1444.38万元，其中，中智股份偏激实践限制子公司算作被告的案件争议观点金额统共约773.91万元。

　　然则，中智股份招股书暴露的诉讼信息仅仅“冰山一角”。天眼查显现，2019—2022年，中智股份的涉案信息数目高达86条，其中，中智股份算作被告/被上诉人/被苦求人的诉讼信息数目累计69条，案由主如果作事条约纠纷、作事争议、劳务嘱咐条约纠纷等。

　　据天眼查统计，2018年之前，中智股份的涉案信息数目更多，如图表1所示，仅2015年中智股份的涉案信息数目便高达120条。2007—2023年，中智股份算作被告/被上诉人/被苦求人的诉讼信息数目统共达362条。

　　中智股份在招股书中暗示，公司因开展嘱咐和外包业务与相关职工竖立作事关系，存在作事争议的风险包括但不限于竖立和绝交作事关系及支付经济赔偿金、作事报答、工伤争议等。该公司算作派出职工的作事条约签约主体，承担首要的老板作事。若客户须臾发生严重计较不善情况或因弗成抗力短期内无法支付派出职工工资及相关社保用度，该公司算作老板需要承担相关职工工资及社保用度，短期内将对该公司计较功绩产生不利影响。

　　功绩增长乏力，市集份额下滑

　　除了诉讼缠身，中智股份还存在功绩增长乏力、毛利率不绝着落、市集占有率下滑的问题。

　　招股书显现，2019—2022年上半年，中智股份的买卖收入分袂为149.9亿元、150.84亿元、155.46亿元、86.63亿元，2020年和2021年的营收增速分袂为0.63%和3.06%，均未卓著5%；同期净利润分袂为8.81亿元、9.05亿元、8.61亿元、5.26亿元，2020年和2021年的净利润增速分袂为2.77%和-4.92%，其中2021年净利润出现下滑。

　　值得留心的是，据人社部发布的数据，2018—2020年，我国人力资源服务行业领域分袂为1.77万亿元、1.96万亿元、2.03万亿元，2020年行业领域同比增速为3.57%。死心2021年末，寰宇共有种种人力资源服务机构5.91万家，从业人员达103.15万人，行业年买卖收入达2.46万亿元，2021年行业领域同比增长21.18%。

　　对比可见，2020—2021年，行业领域增速较同期中智股份的买卖收入增速分袂跳跃2.94个、18.12个百分点。

　　在营收增速过期于行业增速的情况下，2020年中智股份的市集占有率显耀下滑。

　　招股书显现，据行业协会统计数据及同业业上市公司信息暴露数据初步测算，2018—2020年，中智股份的市集占有率分袂为6.04%、6.26%、5.79%，2020年的市集占有率较2019年下滑0.47个百分点。

　　此外，中智股份毛利率逐年缩小，与同业业可比公司毛利率均值增长的趋势违反。2019—2022年上半年，中智股份的概括毛利率分袂为13.57%、13.49%、12.8%、12.03%，呈逐年下滑态势；而同业业可比公司外服控股（600662.SH）、北京外企的毛利率平均值分袂为7.13%、8.9%、11.84%、12.85%，呈不绝飞腾态势。

　　手握80亿现款仍补流，并欲募巨资“抄底”房地产

　　招股书显现，本次IPO，中智股份拟募资37.42亿元，其中，人力资源研发运营中心（上海）购建技俩、信息系统升级与数字化转型技俩、营销及运营服务体系升级技俩、补充流动资金项策画拟投资金额分袂为18.15亿元、4.98亿元、6.29亿元、8亿元。

　　需留心的是，中智股份的人力资源研发运营中心（上海）购建技俩中枢内容是总部基地房产购置，其中，办公神态购置和办公神态装修的拟投资金额统共15.37亿元。而营销及运营服务体系升级项策画中枢内容亦为办公神态购置和装修，拟投资金额统共1.36亿元。概括统计，中智股份拟将约16.73亿元的募资金额用于房屋购置和装修，该金额占募资总和的比重达44.69%。

　　据招股书，2019—2022年上半年各期末，中智股份的货币资金分袂为25.19亿元、78.62亿元、80.06亿元、60.67亿元，呈不绝飞腾态势。

　　中智股份在招股书中暗示，2020年货币资金大幅增长的原因主如果，2020年公司人力资源业务重组后，中智集团不再对公司进行货币资金归集措置并了债资金所致；2022年上半年末，公司货币资金较2021年末有所着落，主要系公司诊疗流动资金措置计策，购买大额银行存单金额较大。

地产股暴力反弹，中骏集团、合景泰富涨超10%，新城发展、富力地产涨近10%，碧桂园涨超8%。7月17日，银保监会有关部门负责人就近期重点工作进展接受了《中国银行保险报》记者采访。其中谈到要积极做好“保交楼”金融服务。

　　不丢脸出，多年来，中智股份账面躺着大量货币资金，资金实力浑厚，但该公司却把资金放在银行“躺平”吃利息，在冲击IPO时又欲募巨资买楼和补充流动资金，其募投项策画合感性和必要性存疑。

　　参考贵府

　　《中智股份初次公开导行股票招股诠释书（讲演稿）》．上交所

　

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作事裁剪：刘万里 SF014菠菜平台大全